 ▲ 밈코인/챗지피티 생성 이미지 |
비트코인(Bitcoin, BTC)이 12만 6,000달러라는 사상 최고가를 기록한 반면, 알트코인 시장은 95% 폭락하는 극심한 양극화 현상이 발생했다. 이에, 암호화폐 시장은 전통적인 4년 주기설의 종말을 공식적으로 고했다.
암호화폐 전문 유튜브 채널 코인뷰로 공동 진행자 루이스 라스킨(Louis Raskin)은 1월 25일(현지시간) 공개된 영상에서 암호화폐 마켓메이킹 업체 윈터뮤트(Wintermute)의 보고서를 인용해 2025년 시장을 분석했다. 라스킨은 “비트코인이 2022년 저점 대비 8배 상승해 12만 6,000달러를 달성하는 동안 알트코인 투자자들은 자산의 대부분을 잃는 고통을 겪었다”며, “과거 시장을 지배했던 반감기 사이클과 계절성 패턴이 완전히 깨졌기 때문”이라고 설명했다.
시장 구조의 근본적인 변화는 상장지수펀드(ETF)와 디지털 자산 트레저리(DAT)의 등장이 주된 원인으로 지목되었다. 과거에는 비트코인으로 유입된 자금이 이더리움(Ethereum, ETH)을 거쳐 알트코인으로 순환되는 낙수 효과가 발생했다. 그러나 이제는 기관 자금이 법적, 구조적 제약으로 인해 메이저 자산에만 갇히는 사일로 효과가 나타나고 있다. 이로 인해 비트코인이 상승해도 알트코인으로 유동성이 공급되지 않는 현상이 고착화됐다.
2025년 10월 10일 발생한 암호화폐 역사상 최대 규모의 청산 사태는 알트코인 시즌에 대한 기대를 완전히 무너뜨렸다. 도널드 트럼프(Donald Trump) 미국 대통령의 대중국 관세 발표로 촉발된 이 날 무려 190억 달러 규모의 선물 포지션이 청산되며 시장 심리가 급격히 냉각되었다. 또한, 우주 항공 및 인공지능(AI) 관련 주식이 각각 64%, 31% 급등하며 투자자들의 이목을 끄는 사이 암호화폐는 주목 경제 전쟁에서 패배했으며 내러티브의 평균 수명 또한 61일에서 19일로 급격히 단축되었다.
파생상품 시장의 변화 또한 폭발적인 가격 상승을 억제하는 요인으로 작용했다. 기관 투자자들이 단순한 가격 상승 베팅 대신 커버드 콜 매도 등 수익 창출 전략을 구사하면서 시장 변동성이 크게 축소되었다. 기관들이 콜 옵션 매도 포지션에 대한 리스크 관리를 위해 현물을 매도하는 델타 헤징을 수행함에 따라 비트코인의 상승 폭이 구조적으로 제한받게 된 것이다.
라스킨은 “2026년은 과거처럼 모든 자산이 함께 오르는 ‘쉬운 돈’의 시대가 끝났음을 인정해야 한다”고 조언했다. 그는 알트코인 ETF 승인이나 비트코인의 초강세가 발생하지 않는 한 유동성 확산은 어려울 것이라고 전망하며 변화된 시장 구조에 맞춰 투자 전략을 전면 수정해야 한다고 강조했다.
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