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“워시 연준의장 후보, 인준돼도 달성 어려운 3가지 임무 직면”
WSJ “연준 대차대조표 축소 주장…시장 불안 초래없이 달성 어려워”
“주류경제학 폄하, 내부설득 어렵게 해…연준 독립성 유지도 쉽지 않아”
차기 미 연방준비제도(Fed·연준) 의장 후보로 지명된 케빈 워시 전 연준 이사가 의회 인준을 무사히 통과하더라도 달성하기 쉽지 않은 3가지 핵심 과제에 직면해 있다고 미 월스트리트저널(WSJ)이 31일(현지시간) 분석했다.
보도에 따르면 워시 후보자는 연준 의장으로 임명될 경우 시장 불안 없이 연준의 대차대조표를 대폭 축소하고, 인플레이션을 연준 목표인 2% 수준으로 낮추며, 이 과정에서 도널드 트럼프 미 대통령의 간섭으로부터 연준 독립성을 지켜내야 하는 과제를 맞닥뜨릴 전망이다.
WSJ은 “이 모든 과제는 겉보기보다 훨씬 어려울 것”이라고 지적했다.
워시 후보자는 연준의 양적완화(QE)가 자의적인 신용 배분으로 시장의 신호를 왜곡시켰고, 과도한 정부부채를 가능하게 했다며 ‘연준의 슬림화’를 주장해왔다.
이와 관련, 워시 후보자는 지난해 4월 국제통화기금(IMF) 연설에서 “연준이 행동에 나설 때마다 그 규모와 범위가 확대되면서 다른 거시경제 영역을 더욱 침범하게 된다”며 “더 많은 부채가 누적되고, 더 많은 자본이 잘못 배분된다”라고 지적했다.
이어 “미래 충격의 위험은 증폭되며 연준은 다음번에 훨씬 더 공격적으로 행동해야 하는 압박을 받게 된다”라고 비판했다.
워시 후보자는 연준 이사 재임 당시인 2010년 11월 연준이 2차 양적완화(QE) 조치를 결정할 당시 연준 이사회 멤버 가운데 유일하게 양적완화가 인플레이션을 야기할 수 있다며 비판적인 견해를 표명하기도 했다.
양적완화 지속 등을 둘러싼 벤 버냉키 당시 연준 의장과의 견해차는 워시가 연준 이사 임기를 7년 더 남겨두고 2011년 전격 사임한 부분적인 배경이 됐다.
연준은 이후 팬데믹 대응 과정에서 또다시 장기채를 매입하는 대규모 양적완화 조치를 단행했고, 그 결과 연준의 보유자산은 200년 9천억 달러에서 2022년 9조 달러로 급격히 불어났다.
연준의 양적긴축(QT·대차대조표 축소) 정책에 따라 보유 자산은 6조6천억 달러 수준으로 줄었지만, 여전히 과거와 비교해 비대해진 상태다.
워시 후보자는 지난해 11월 WSJ에 기고한 ‘연준의 고장 난 리더십’ 제목의 칼럼에서 “인플레이션은 선택”이라면서 연준이 과거 위기 대응 과정에서 쌓은 막대한 대차대조표 자산을 축소할 경우 기준금리를 더 낮게 유지할 여력을 만들어 낼 수 있다고 주장하기도 했다.
문제는 시장에 충격을 주지 않고서 연준의 대차대조표 축소가 쉽지 않다는 점에 있다.
연준은 팬데믹 충격에서 벗어난 후 보유 중인 채권을 매각하거나 만기 후 재투자하지 않는 식으로 시중 유동성을 흡수해왔는데, 작년 말 자금시장에서 불안감이 조성되면서 작년 12월 1일 대차대조표 축소를 종료한 바 있다.
이런 상황에서 연준이 시장 불안을 감수하고 다시 QT를 재개하기는 쉽지 않을 것이란 게 시장의 대체적인 평가다.
또한 대차대조표 축소가 재개될 경우 장기채 금리가 오를 수 있고, 이는 주택담보대출 금리 상승으로 이어져 트럼프 대통령을 화나게 할 수 있다고 WSJ은 지적했다.
인플레이션을 2% 수준으로 되돌리는 목표도 힘든 과제다.
워시 후보자는 다른 연준 주요 인사들처럼 경제학자 출신이 아니며 현 제롬 파월 의장처럼 법학을 전공하고 금융회사 근무 이력을 지녔다.
그러나 연준의 정책 판단 틀을 수용한 파월 의장과 달리 워시 후보자는 평소 동태확률일반균형(DSGE) 등 현대 주류 거시경제학 이론에 기반한 연준의 경제전망 모델이 현실과 다르다고 폄하하며 비판적인 태도를 보여왔다.
연준이 지나치게 경제 데이터에 의존하며 후행적으로 판단한다면서 연준 체제 변환이 필요하다고 강조하기도 했다.
WSJ은 “일각에선 워시의 주류 거시경제학에 대한 경멸이 내부 반발로 이어져 그를 연준 내부의 직원 및 다른 위원들과 대립하게 만들 수 있다고 우려한다”라고 진단했다.
연준 의장이 12명으로 구성된 연방공개시장위원회(FOMC)의 동의를 구하려면 설득력 있는 계획을 제시해야 하는데 평소 그가 보인 주류 경제학에 대한 신랄한 비판이 연준 직원들과 FOMC 위원들의 협력을 끌어내는 데 한계가 있을 수 있다는 것이다.
WSJ은 “어느 시점에선 (현재 나타나고 있는) 인플레이션을 낮추는 압력들이 방향을 바꿀 것”이라며 “워시는 그런 압력에 대처하기 위해 시장과 동료의 검증을 통과할 수 있는 설득력 있는 인플레이션 이론 제시가 필요하다”라고 지적했다.
트럼프 대통령으로부터 연준의 독립성을 지키기는 더욱 어려운 과제로 꼽힌다.
워시가 차기 연준 의장 후보자로 낙점된 것은 그가 케빈 해싯 백악관 국가경제위원회(NEC) 위원장보다 더 독립적일 것이라는 평판을 가졌던 게 결정적인 배경으로 작용했다고 월가는 판단한다.
WSJ은 “경제 데이터가 연준이 금리를 인하해서는 안 된다고 말한다면 워시는 트럼프 요구를 거절할 수 있을까”라고 반문하며 워시가 트럼프 대통령을 실망시킬 경우 트럼프 대통령은 자신이 임명한 파월 의장에게 했던 방식으로 압박을 가할 수 있다고 내다봤다.